【研究报告内容摘要】
节后全国水泥市场价格继续下行。全国水泥市场平均价格为464元/吨,周环比-1元/吨。全国水泥库存63.4%,周环比+9.8%。价格回落地区主要是广西和福建,企业报价下调20-30元/吨,其他地区水泥价格继续在高位保持平稳。春节过后,受突发疫情影响,国内水泥市场需求基本处于停滞状态,仅个别区域袋装水泥需求略有成交,主要是门店和经销商备货为主,进入本周后期,随着各地疫情防控工作升级,交通运输严格限制,企业发货也已基本停下来。整体来看,受突发疫情影响,春节后启动需求推迟,预计2月底或3月初才能恢复,从交流情况看,各大企业面对疫情,有两个高度统一的思想共识:一是在产产能库满后将主动停产,并根据疫情情况延长停产;二是市场需求未启动前,价格不做大幅调整。
泛京津冀地区水泥库存53%,周环比持平;长江中下游流域水泥库存69.3%,周环比+20.1%;长江流域库存67.4%,周环比+17.4%;两广地区库存69.2%,周环比+26.7%。本周末全国建筑用白玻平均价格1654元,周环比-3元/吨,年同比+83元/吨。在产玻璃产能92772万重箱,周环比-600万重箱,年同比+1722万重箱。周末行业库存4305万重箱,周环比+118万重箱,年同比+275万重箱。周末库存天数16.94天,周环比+0.57天,年同比+0.78天。从区域看,部分华东、华南和西南等地区厂家价格零星调整,幅度不大;华北、东北和西北地区价格稳定为主;华中地区厂家价格变化不大。产能方面,天津信义玻璃一线1000吨放水冷修。沙河金仓玻璃生产线600吨由于环保排放不达标,焖炉整顿,没有进行正常的生产。部分华中地区生产企业受到原材料紧张等因素影响,在实施限产。
【周观点】
疫情防控影响工地复工,对建材行业短期需求有所冲击,中期来看疫情或加剧国内经济下行压力,对财政、货币政策决策产生影响,逆周期调节力度有望加强,近期央行、证监会、银保监会密集发声,明确要求加大货币信贷支持力度,而中央和地方政府应对疫情,也在出台政策支持稳经济;需求短期波动和疫情的不确定性影响市场情绪,但短期的调整也带来良好的中长线布局机会,建议重点关注:1)今年竣工周期向上,大力开拓大b端集采市场的消费建材细分龙头有望受益,从11~14年两次地产下行周期来看,具有长期成长空间和明显竞争优势的细分龙头,12~15倍当年动态估值是底部区域;我们继续强调大b集采的快速增长同时,更远的发展空间和现金流平衡方面,小b市场非常重要,尤其是下沉市场的小b市场。重点推荐坚朗五金、东方雨虹、蒙娜丽莎、帝欧家居、科顺股份、北新建材、兔宝宝、惠达卫浴、三棵树、亚士创能等。2)中长期看好华东、华南龙头水泥企业的现金流与高分红价值,以及产业链延伸、海外布局以及潜在整合的能力,推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团等。3)供给阶段性收缩,汽车、电子、风电领域推动需求底部回暖,行业供需关系改善具有持续性,景气将迎来反弹,推荐头部企业中材科技、中国巨石等,此外推荐短期细分领域有亮点、中期成长性较好、产业链一体化布局的细分行业龙头再升科技。

---